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市场利率上行对实体经济影响几何?
2017-02-13 11:51:55 】 浏览:1237

2017-02-13 10:51 老虎财经

 "市场利率的作用是什么?简而言之,市场利率是用来真实反映市场资金借贷成本的。关于实体经济,有多种理解,其中一种流行的观点认为,实体经济就是实业经济,甚至等同于制造业,这是不准确的。所谓“实体经济”,从一般意义上讲,是指涉及物质产品、精神产品和服务的生产和流通的经济活动。央行抬高利率,采取中性偏紧的货币政策,实际上尚未冲击实体经济。"

自去年下半年央行明确提出“防风险去杠杆”以来,相关工作的重心落到了金融领域,特别是金融机构间的同业业务受到了重点关照,市场资金面呈现紧平衡的状态。从近期的量上来看,央行连日以来暂停续作逆回购,春节前额外释放的大量流动性正逐步回笼;而从价上来看,不管是调整流动性投放的期限结构、还是直接抬升相关政策利率,R007、DR007等短端市场利率中枢正被央行缓慢抬升中。央行这一系列动作,一方面强化其“中性偏紧”货币政策的预期、打击市场内过度加杠杆的套利行为,另一方面则是有意将资金由虚拟的金融体系逼回实体经济,支持实业发展。

但市场利率的抬高对实体经济的融资成本影响几何?是否可能也加剧了“融资难融资贵”的现象?从过往情况来看,企业债券发行利率、票据发行利率等直接融资工具确实将受到显著影响;但是,银行贷款这一间接融资方式受影响的幅度则较小,其主要仍受基准利率而非市场利率的影响。考虑到我国社会融资结构中近70%仍是银行贷款,市场利率中枢的抬升并不会显著提高实体经济的融资成本。

对央行而言,为同时满足防范金融市场风险以及支持实体经济发展两个目标,未来继续倚重政策利率而非存贷款基准利率的调整,将是更现实的选择。

 
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